المال والاستثمار في الأسواق المالية

الدكتور فهد الحويماني

الفصل العاشر: مؤشرات الأداء المالية

الجزء الثالث: مؤشرات القيمة السوقية والتدفق النقدي

القيمة السوقية التدفق النقدي تقييم الشركات

مؤشرات القيمة السوقية (Market Value Ratios)

تقيس مؤشرات القيمة السوقية العلاقة بين سعر السهم ومؤشرات الأداء المالي، وتساعد في تحديد ما إذا كان السهم مبالغ في تقييمه أو مقوم بأقل من قيمته.

مكرر الأرباح (P/E Ratio)
الصيغة:
سعر السهم ÷ ربح السهم

التفسير: يوضح عدد السنوات اللازمة لاسترداد الاستثمار من الأرباح. القيمة الأقل تشير إلى سعر معقول.

مكرر المبيعات (P/S Ratio)
الصيغة:
سعر السهم ÷ المبيعات للسهم

التفسير: يقيس العلاقة بين سعر السهم والمبيعات. مفيد للشركات التي لا تحقق أرباحاً.

سعر السهم الدفتري (Book Value)
الصيغة:
حقوق المساهمين ÷ عدد الأسهم

التفسير: القيمة المحاسبية للسهم. مقارنة السعر السوقي مع القيمة الدفترية.

مركب السعر للقيمة الدفترية (P/B Ratio)
الصيغة:
سعر السهم ÷ القيمة الدفترية

التفسير: يقيس مدى تثمين السوق للشركة مقارنة بقيمتها المحاسبية. القيمة الأعلى تشير إلى توقعات نمو أعلى.

مؤشرات التدفق النقدي (Cash Flow Ratios)

مؤشرات التدفق النقدي مهمة جداً لأنها تعكس الصحة النقدية الحقيقية للشركة، وتكشف عن قدرتها على توليد النقد من عملياتها.

التدفق النقدي الحر (Free Cash Flow)
الصيغة:
التدفق النقدي التشغيلي - المصروفات الرأسمالية

التفسير: النقد المتاح بعد تغطية الاستثمارات الضرورية. مؤشر مهم لصحة الشركة المالية.

مكرر التدفق النقدي (P/CF Ratio)
الصيغة:
سعر السهم ÷ التدفق النقدي للسهم

التفسير: يقيس العلاقة بين سعر السهم والتدفق النقدي. القيمة الأقل تشير إلى تقييم معقول.

هامش التدفق النقدي (Cash Flow Margin)
الصيغة:
التدفق النقدي التشغيلي ÷ صافي المبيعات

التفسير: يوضح نسبة النقد المحقق من كل دولار مبيعات. مؤشر على جودة الأرباح.

العائد على التدفق النقدي (Cash Flow Return)
الصيغة:
التدفق النقدي الحر ÷ رأس المال المستثمر

التفسير: يقيس العائد النقدي على رأس المال المستثمر. مؤشر مهم للمستثمرين.

مؤشر PEG (Price/Earnings to Growth)

مؤشر PEG هو تحسين لمكرر الأرباح التقليدي، حيث يأخذ في الاعتبار معدل نمو الأرباح المتوقع.

صيغة حساب مؤشر PEG
الصيغة:
مكرر الأرباح ÷ معدل نمو الأرباح السنوي
تفسير القيم:
  • PEG < 1: السهم مقوم بأقل من قيمته (فرصة شراء)
  • PEG = 1: السهم مقوم بشكل عادل
  • PEG > 1: السهم مبالغ في تقييمه

أمثلة عملية وتطبيقات

مثال: شركة إنتل (Intel) - مؤشرات القيمة السوقية
  • مكرر الأرباح (P/E): 15.2 (معقول)
  • مكرر المبيعات (P/S): 3.8 (مرتفع نسبياً)
  • مركب السعر للقيمة الدفترية (P/B): 2.8 (معقول)
  • مكرر التدفق النقدي (P/CF): 12.5 (جيد)
  • مؤشر PEG: 0.8 (مقوم بأقل من قيمته)
نقاط مهمة في تحليل القيمة السوقية
  • مقارنة المؤشرات مع الشركات المنافسة في نفس القطاع
  • انتبه للاختلافات في السياسات المحاسبية
  • التدفق النقدي الحر مؤشر أفضل من الأرباح المحاسبية
  • مؤشر PEG مفيد للشركات النامية

خلاصة الفصل العاشر

المؤشرات الأساسية:
  • ✓ مؤشرات السيولة (Current Ratio, Quick Ratio)
  • ✓ مؤشرات إدارة الأصول (Asset Turnover, Inventory Turnover)
  • ✓ مؤشرات المديونية (Debt Ratio, Interest Coverage)
  • ✓ مؤشرات الربحية (ROE, ROA, Profit Margins)
  • ✓ مؤشرات القيمة السوقية (P/E, P/B, P/S)
  • ✓ مؤشرات التدفق النقدي (FCF, P/CF)
نقاط التحليل المهمة:
  • ✓ المقارنة النسبية مع المنافسين
  • ✓ تتبع الاتجاهات عبر الزمن
  • ✓ فهم طبيعة القطاع والصناعة
  • ✓ عدم الاعتماد على مؤشر واحد
  • ✓ أهمية التدفق النقدي الحر
  • ✓ مراعاة الظروف الاقتصادية